Hedging spark spread risk with futures

Laburpena

En este documento se aborda por primera vez en la doctrina la gestión del riesgo del spark spread utilizando futuros sobre la electricidad y el gas natural. Se ha focalizado la atención en tres mercados europeos en los que la participación del gas natural en el mix de generación es muy diferente: Alemania, Reino Unido y Holanda. Un primer resultado es que las rentabilidades del spark spread son parcialmente predecibles y, en consecuencia, el enfoque de cobertura mínima varianza propuesto en Ederington y Salas (2008) debe ser aplicado. La cobertura del riesgo del spark spread resulta ser mucho más difícil que la cobertura individualizada del riesgo de precio de la electricidad y el gas natural con sus respectivos contratos de futuros. Mientras que la reducción del riesgo alcanzada para el spark spread para coberturas mensuales obtiene reducciones de riesgo de entre el 21,22% y el 48,90%, las coberturas individualizadas de ambas commodities alcanzan reducciones de entre el 31,22% y el 69,06%. Estos resultados son de interés para aquellos agentes en cuyos mercados en el gas natural forma parte del mix de generación eléctrico.