El proceso de transmisión de la política monetaria a la estructura temporal de los tipos de interés en España

Résumé

Este trabajo analiza el grado y velocidad de respuesta de la estructura temporal de los tipos de interés en España a variaciones del tipo de interés oficial. Para ello se especifica y estima un modelo de corrección de error que tiene en cuenta la anticipación de las acciones de política monetaria, permitiendo obtener un estimador eficiente de la relación de largo plazo. Además, se considera la posibilidad de asimetría en el proceso de ajuste al equilibrio. Los resultados obtenidos indican que los tipos de interés descuentan con antelación los movimientos de política monetaria. Asimismo, las acciones de política monetaria se transmiten rápida y completamente a los tipos monetarios, mientras que en los tipos a más largo plazo la transmisión no es completa, aunque la velocidad de transmisión ha aumentado desde 1999. Finalmente, no se observa asimetría en el proceso de ajuste de los tipos de interés al equilibrio.