La inversión en activos reales como una opción compuesta

Resumen

El presente trabajo está inspirado en un proyecto de inversión pública que tiene como escenario el denominado arco mediterráneo. Se trata, concretamente, del estudio y valoración del proyecto de expansión de un puerto marítimo de gran importancia para la economía regional. La metodología de valoración empleada está basada en el análisis de los derechos contingentes utilizando argumentos de equilibrio. Esta metodología enfatiza la valoración de las oportunidades estratégicas u opciones reales que emergen con el desarrollo del proyecto de inversión. Las peculiaridades del mencionado proyecto lo hacen especialmente interesante, ya que reúne características de las organizaciones públicas y de las privadas. Entre las primeras se encuentra la existencia de un mercado regulado en precios. De las segundas proceden las figuras de sustitución del empleo de los recursos y de cesión o venta total o parcial de las instalaciones. La versatilidad del proyecto de inversión da lugar a un problema complejo que requiere resolver tres problemas de valoración de opciones: uno relacionado con la flexibilidad de invertir en la etapa de construcción, otro con la sustitución del uso de los recursos y un tercero, con la posibilidad de venta de parte de la futura inversión.