Essays on european natural gas market

Resum

La presente tesis ha cubierto diferentes aspectos de los mercados europeos del gas natural y la electricidad, en particular algunas propiedades que afectan a la efectividad de la cobertura, como la estacionalidad en varianza y en precios. Asimismo, se ha realizado un estudio de la prima de riesgo del gas natural, su relación con las variables de riesgo y su descomposición en una prima de riesgo de reinversión o ‘rollover’ y una prima de ‘preferencia por liquidez’ relacionada con el plazo. La tesis se compone de tres capítulos: el Capítulo I estudia la estacionalidad en los precios y la volatilidad y cómo mejora la efectividad de la cobertura teniendo en cuenta dicha estacionalidad; el Capítulo II analiza la prima de riesgo convencional y de rollover y su diferencia y cómo se relacionan con factores de riesgo específicos a lo largo del tiempo; y el Capítulo III evalúa la efectividad de la cobertura del ‘spark spread’ usando conjuntamente los precios de futuros de electricidad y gas natural. Las conclusiones más importantes de la tesis son: en el cálculo de los ratios de cobertura de mínima varianza, se han obtenido mejoras significativas en la efectividad de la cobertura de las estrategias consideradas en la gestión del riesgo de precio cuando se considera el cambio esperado en los precios al contado con el enfoque de Ederington y Salas (2008). Otro resultado a resaltar es que las primas de riesgo en los futuros de gas natural del Reino Unido están dominadas por el 'componente spot' (las primas de riesgo de rollover exceden las primas de riesgo convencionales). También se han detectado patrones estacionales en media y volatilidad en las primas de riesgo de rollover, en las primas de riesgo convencionales y en la diferencia entre ellos. Y por último, en el tercer capítulo, aplicando el enfoque de Ederington y Salas (2008) para los rendimientos del spark spread se consiguen mejoras en la efectividad de la cobertura respecto al enfoque de mínima varianza clásico, ya que la reducción del riesgo se infraestima con éste último.