Bonos de titulización hipotecariariesgos asociados y métodos de valoración

Resumen

En esta Tesis Doctoral se estudian diversos aspectos teoricos y empiricos de los Bonos de Titulizacion Hipotecaria. Dado que su principal rasgo diferenciador con respecto al resto de titulos de renta fija lo constituye el riesgo implicito de amortizacion total o parcial por cancelacion anticipada de los prestamos hipotecarios de respaldo, tras un primer capitulo donde se realiza un estudio descriptivo de las principales caracteristicas de los titulos en nuestro mercado, el analisis se centra en la conducta de cancelacion de los prestatarios hipotecarios, realizando una estimacion empirica de la funcion de cancelacion anticipada para seis Fondos de Titulizacion Hipotecaria. Posteriormente se estudia como ese riesgo de cancelación anticipada dificulta el analisis del riesgo de interes y de la valoracion de los titulos, comprobando de forma analitica la posibilidad de que estos titulos presentan convexidades negativas. Finalmente, se constata empiricamente la cointegracion entre el mercado hipotecario y el mercado de deuda publica en España, lo que impide rechazar el empleo de los tantos internos de rendimiento de los titulos de deuda publica como sustitutivos de los hipotecarios tras la adicion del margen representativo de su diferencia nivel de riesgo.